央廣網(wǎng)北京8月20日消息(記者 孫汝祥 曹倩)近一段時間以來,保薦機構(gòu)及代表人、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)受監(jiān)管重處案例頻出,而司法部近日會同財政部、證監(jiān)會起草《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡稱“《規(guī)定》”)的出臺,似乎對中介機構(gòu)監(jiān)管“從嚴(yán)”的趨勢做了更明確的信息傳遞。
《規(guī)定》明確,證券公司保薦業(yè)務(wù)、會計師事務(wù)所審計業(yè)務(wù)不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為收費條件;地方各級人民政府不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果為條件,給予發(fā)行人或者中介機構(gòu)獎勵。
接受央廣資本眼采訪的專家一致認為,《規(guī)定》劍指IPO結(jié)果導(dǎo)向的中介收費制度,有利于提升中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)的獨立性和公信力。對于資本市場而言,也有利于從源頭上篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入資本市場,提高上市公司質(zhì)量,保護投資者合法權(quán)益。
具體而言,專家認為,未來中介機構(gòu)幫助上市公司粉飾利潤、造假的動機將減弱,進而可以提升中介機構(gòu)的獨立性和專業(yè)性,減少不當(dāng)競爭。同時,顯而易見的兩個趨勢是,中介機構(gòu)營收將承壓,優(yōu)勝劣汰的市場格局將更加顯著。
財務(wù)造假欺詐發(fā)行將被抑制
《規(guī)定》指出,中介機構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循誠實守信、勤勉盡責(zé)、獨立客觀的原則,不得以參與實施違法行為等形式幫助不符合法定條件的公司公開發(fā)行股票。明確證券公司保薦業(yè)務(wù)、會計師事務(wù)所審計業(yè)務(wù)不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為收費條件。地方各級人民政府不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果為條件,給予發(fā)行人或者中介機構(gòu)獎勵。
諸多專家學(xué)者認為,《規(guī)定》具有極強的現(xiàn)實針對性。
清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒對央廣資本眼表示,《規(guī)定》重點是針對中介機構(gòu)過往在執(zhí)業(yè)過程中出現(xiàn)的違法違規(guī)行為加強監(jiān)管約束,包括對虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、參與實施財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、違規(guī)信息披露等行為,以及收費標(biāo)準(zhǔn)不清、合同約定不明、收費與股票公開發(fā)行上市結(jié)果掛鉤、通過入股或上市獎勵獲取不正當(dāng)利益等行為,明確處罰措施,肅清市場亂象,構(gòu)建健康、有序的上市融資服務(wù)環(huán)境。
“由于不能再以上市結(jié)果作為收費和獎勵的依據(jù),這會減少幫助上市公司粉飾利潤、造假的動機,提升中介機構(gòu)的獨立性和專業(yè)性,減少不當(dāng)競爭!蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝指出。
上海國家會計學(xué)院金融系主任葉小杰認為,《規(guī)定》聚焦于中介機構(gòu)在IPO提供服務(wù)過程中的收費問題,重點在于抑制結(jié)果導(dǎo)向的收費制度。
“在現(xiàn)行的IPO過程中,有一些券商和會計師事務(wù)所以上市結(jié)果作為收費條件,因此有動機參與‘包裝上市’,這會削弱其作為‘看門人’的作用!比~小杰表示,《規(guī)定》通過禁止此類情形,有助于提升中介機構(gòu)的獨立性和透明度,減少不正當(dāng)競爭和利益輸送,從源頭上提升上市公司質(zhì)量,維護資本市場的公平、公正和透明。
知名財稅審專家劉志耕提及,多年來,我國證券市場一直存在的影響中介機構(gòu)獨立性的兩大方面不規(guī)范行為,即中介機構(gòu)以IPO結(jié)果作為收費條件,上市后地方政府給予獎勵。
在劉志耕看來,以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為收費條件的本質(zhì)就是上市了可以多收費,不上市少收費。表面上看,這給中介機構(gòu)的收費帶來一定的風(fēng)險,似乎很合理也很公平。但由于這種收費方式實際上把中介收費的高低與企業(yè)能否上市的結(jié)果進行了捆綁,雙方有了共同的利益所在。中介機構(gòu)為了在企業(yè)上市后能獲得更高收費,這就可能讓中介機構(gòu)失去了獨立性、公信力。
另外,劉志耕認為,以股票公開發(fā)行上市結(jié)果為條件,地方政府給予發(fā)行人或者中介機構(gòu)獎勵,這種情況貌似合法合規(guī),但對中介機構(gòu)而言,實際上還是一種或有收費,同樣會給中介機構(gòu)產(chǎn)生發(fā)行人上市后可以獲得更高收費的期望,也同樣會誘惑上述問題的產(chǎn)生。
事實上,有關(guān)部門在《規(guī)定》起草說明中也明確表示,部分中介機構(gòu)在為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的過程中,存在收費與公司股票發(fā)行上市結(jié)果掛鉤,誘發(fā)財務(wù)造假、欺詐發(fā)行等問題,有必要完善相關(guān)制度,規(guī)范相關(guān)收費行為。
中介機構(gòu)營收將承壓
受訪專家表示,由于收費不得與公司上市結(jié)果掛鉤,《規(guī)定》的出臺必將給中介機構(gòu)的營收帶來相當(dāng)?shù)膲毫,尤其是疊加IPO節(jié)奏收緊的影響。
“由于不能再以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為收費條件,中介機構(gòu)的收入會變得更加不穩(wěn)定!碧锢x指出。
田軒認為,短期來看,《規(guī)定》強調(diào)對收費信息公開披露,禁止惡意加價、禁止以發(fā)行結(jié)果為條件變相獲取違規(guī)性收入等,使得中介機構(gòu)缺少了以往超額收入部分。同時,中介機構(gòu)為提高服務(wù)規(guī)范度和整體質(zhì)量加大投入,也會增加經(jīng)營管理成本,壓縮利潤空間。
葉小杰也表示,短期內(nèi),《規(guī)定》可能會對中介機構(gòu)的收入產(chǎn)生一定的影響,特別是對于那些依賴于股票公開發(fā)行上市結(jié)果來獲取大部分收入的中介機構(gòu),其收入可能會受到較大影響。
值得注意的是,在此項《規(guī)定》征求意見之前,有關(guān)方面曾“特急”調(diào)研過券商近兩年IPO保薦承銷的收入情況。
今年1月,中國證券業(yè)協(xié)會向券商下發(fā)了一份通知,要求證券公司統(tǒng)計2022年及2023年IPO項目保薦承銷費金額,對保薦費及承銷費兩項費用進行拆分單獨統(tǒng)計,并加入對發(fā)行項目的預(yù)計募集資金總額及實際募集資金總額情況進行拆分統(tǒng)計。
Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年及2023年,證券公司獲得的IPO保薦承銷費分別為288.7億元、215.06億元,2023年較2022年下降了25.51%。其中,2023年下半年,券商IPO保薦承銷收入80.95億元,較2023年上半年下降了40%。原因或與IPO節(jié)奏階段性收緊有關(guān)。
另據(jù)Wind數(shù)據(jù),在整體行業(yè)層面,2023年券商投行的利潤平均下降約55%。
方正證券對此研究認為,階段性政策收緊沖擊明顯,股權(quán)業(yè)務(wù)方面,2023年第四季度單季受到階段性收緊政策的完整沖擊。發(fā)行日統(tǒng)計,2023年第四季度A股IPO規(guī)模311億元,同比下滑64%,環(huán)比下滑72%。
2024年的IPO市場變化則更加明顯,無論是政策調(diào)整還是企業(yè)撤否數(shù)量,都超出了不少券商的預(yù)期。iFinD顯示,上半年,滬深北交易所新增上市公司44家,相比2023年上半年的172家,數(shù)量明顯下降,新增公司只相當(dāng)于去年同期的1/4。
專家表示,IPO節(jié)奏收緊、收費模式變更,短期內(nèi)都將給中介機構(gòu)營收帶來壓力。
優(yōu)勝劣汰趨勢將更顯著
雖然短期內(nèi)將對中介機構(gòu)營收造成一定壓力,但受訪專家都認為,長期而言,《規(guī)定》的起草制定可謂應(yīng)時而為,也必將給中介市場帶來積極的深遠影響。
“長期內(nèi),《規(guī)定》有助于規(guī)范中介機構(gòu)的收費行為,提高中介機構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和專業(yè)水平,增強中介機構(gòu)的市場競爭力,從而促進中介機構(gòu)的健康發(fā)展!比~小杰如是表示。
田軒也強調(diào),從行業(yè)長遠發(fā)展的角度來看,隨著監(jiān)管對上市輔導(dǎo)服務(wù)要求的提升,以及中介機構(gòu)收費的規(guī)范化,以價格戰(zhàn)進行的惡意競爭將缺乏優(yōu)勢,具備高度專業(yè)能力和良好口碑的機構(gòu)將展現(xiàn)持續(xù)“吸金”能力,充分競爭下,業(yè)務(wù)量更多,收費也會更高!皬倪@一角度來說,未來中介機構(gòu)收入是否受到負面影響,主動權(quán)在自己手上!碧镘幈硎。
“中介機構(gòu)需要通過提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)、更專業(yè)的建議來吸引和留住客戶,而非憑借能偽裝、膽子大、有關(guān)系等來來拉攏客戶。一些缺乏專業(yè)能力、服務(wù)質(zhì)量不高的中介機構(gòu)可能會被淘汰出局!碧锢x指出,《規(guī)定》有助于凈化資本市場的生態(tài),促使各方更加注重長期發(fā)展和價值創(chuàng)造,而不是僅僅關(guān)注短期的上市成果。
葉小杰也認為,服務(wù)質(zhì)量高、專業(yè)水平強、信譽良好的中介機構(gòu)將更容易獲得客戶的認可和信任,在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位,進而有助于凈化市場。
“強監(jiān)管要求下,中介機構(gòu)之間的競爭將以專業(yè)水平和服務(wù)質(zhì)量為先,優(yōu)勝劣汰趨勢更加顯著。同時,不同規(guī)模、不同能力稟賦的中介機構(gòu)將在業(yè)務(wù)布局、經(jīng)營管理模式、客戶服務(wù)等方面進一步強化自身特色,提升市場競爭力!碧镘幈硎,長遠來看,行業(yè)將走向?qū)I(yè)化、差異化、特色化競爭格局。
對于資本市場而言,田軒指出,《規(guī)定》通過規(guī)范中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)行為、收費行為,可以減少不規(guī)范操作和違法獲利現(xiàn)象,強化IPO全過程的公正性、專業(yè)性和透明度,進而篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入資本市場,提高上市公司質(zhì)量。從而提高市場吸引力,增強投資者信心,促進市場交易,提升市場流動性和活躍度。持續(xù)監(jiān)管助力下,進一步提升市場運行效率和透明度,凈化資本市場生態(tài),促進資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展。(央廣資本眼)
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